Вчера продолжилась дискуссия чиновников о том,
как влияет массированный приток капитала в Россию на инфляцию и
курс рубля. Глава Минфина Алексей Кудрин перестал считать
укрепление рубля неизбежным, а глава экспертного управления
президента Аркадий Дворкович призвал не беспокоиться о росте
денежного предложения.
На конференции "Российский
долговой рынок", организованной "Тройкой Диалог",
вчера шла дискуссия о макроэкономических последствиях притока
иностранного капитала. Официальные прогнозы чистого притока
капитала на весь год ($30 млрд) исполнились за четыре месяца.
Директор департамента лицензирования деятельности и
финансового оздоровления кредитных организаций ЦБ Михаил Сухов
рассказал, что доля иностранного капитала в банковской системе за
I квартал 2007 года выросла с 15,9% до 18,3%. Министр финансов
Алексей Кудрин сделал прогноз, что прямые иноинвестиции в 2007
году составят более $30 млрд, а к 2010 году достигнут $44 млрд (в
2006 году их было $26,2 млрд).
Первый зампред ЦБ Алексей
Улюкаев неоднократно заявлял, что неконтролируемый приток
иностранного капитала может стать причиной роста инфляции. Чтобы
не допустить этого, у ЦБ есть две основных возможности:
увеличивать резервные требования и ставки либо позволять рублю и
дальше укрепляться. В ЦБ до сих пор в основном полагались на
последнюю.
Еще на прошлой неделе о целесообразности
дальнейшего укрепления рубля ради сдерживания инфляции как минимум
дважды говорил и господин Кудрин. Но вчера он призвал "не
увеличивать темпы роста импорта за счет дополнительного укрепления
курса рубля". Вероятно, мнение министра изменилось после
встречи с президентом Владимиром Путиным в понедельник, на которой
тот в очередной раз высказал озабоченность укреплением рубля.
В
правительстве пока нет согласованного подхода к тому, что делать с
дополнительными иностранными деньгами в российской экономике и что
отдать на откуп – инфляцию или рубль. Тем временем рублевая
ликвидность на счетах ЦБ растет, и на сегодняшний день это 1,5
трлн руб., тогда как в 2006 году ее размер не превышал 300-400
млрд руб.
Алексей Кудрин вчера подтвердил, что
правительство намерено выполнить цели по инфляции в 2008 году,
однако отметил, что дополнительный приток капитала и более высокая
цена на нефть в 2007 году "создают напряжение с точки зрения
выполнения инфляционного прогноза в 8%".
Но начальник
экспертного управления президента Аркадий Дворкович придерживается
противоположной точки зрения. "Опасения, которые
высказываются, сильно преувеличены, никакой существенной проблемы
с точки зрения влияния притока капитала на инфляцию не
существует",– подчеркнул он.
Господин Дворкович
в очередной раз высказал гипотезу о том, что "основным
фактором, который снижает или повышает инфляционное давление,
является не приток капитала, а спрос на деньги". В
доказательство он привел тот факт, что в последние годы рост
денежного предложения колебался от 35% до 50%, но инфляция в то же
время снижалась за счет экономического роста. Аркадий Дворкович
вообще считает, что ЦБ "нужно сосредоточиться не на снижении
инфляционного давления или снижении дополнительного укрепления
рубля, а на стимулировании дополнительного роста российской
экономики".
Несмотря на продолжающуюся полемику
чиновников, на рынке уверены, что у ЦБ нет другого выбора, кроме
как продолжать укреплять рубль.
